29.07.2021
Национальный банк развернуто прокомментировал предпосылки решения о повышении базовой ставки и поделился ожиданиями от этого шага
Одним из постулатов экономической науки является тот факт, что денежно-кредитная политика государства не может быть успешной в условиях информационного вакуума и неопределенности на рынке. В таких случаях население и бизнес склонны принимать решения на основании слухов и спекуляций. Именно поэтому эффективность коммуникаций Нацбанка и рынка выступает одним из приоритетов в деятельности регулятора.
В соответствии с этим подходом принятое 26 июля решение о повышении базовой ставки с 9% до 9,25% годовых Нацбанк сопроводил максимально развернутыми комментариями.
Так, директор департамента - центра исследований и аналитики Национального банка Сабит Хакимжанов констатировал, что инфляционные риски, о которых регулятор говорил в последние три года, начинают реализовываться.
«Мы уже реагируем не на ожидания роста инфляции, а на факт. В июне цены выросли намного больше, чем мы ожидали. Мы также реагируем на рост инфляционных рисков и неопределенности», - отметил эксперт.
По его мнению, рынку нужно иметь представление о ставке на перспективу, о том, какие факторы стоят за решениями по ней, а также понимать множество причин инфляции и действенности политики процентной ставки в зависимости от причины роста цен.
Одним из факторов, влияющих на инфляцию, Сабит Хакимжанов назвал рост госрасходов. Это наиболее важный акспект, ведь он является инструментом макрополитики и определяет среднесрочный инфляционный фон.
Данный фактор формирует спрос домохозяйств как непосредственно через трансферты и зарплаты госслужащих, так и более опосредованно, через госзакупки и цикл денежного и товарного оборотов, вовлекающих широкую массу потребителей. Поэтому для сдерживания инфляции важно обеспечить дисциплину госрасходов, подчеркнул представитель Нацбанка.
«Процентная ставка в этом отношении более слабый и опосредованный инструмент. Не нужно ожидать, что повышение ставки приведет к снижению инфляции по отношению к фону. Перед нами стоит более реалистичная цель - в рамках, заданных фискальной политикой, обеспечить монетарную дисциплину для того, чтобы снизить риск панического разгона и «убегания» инфляции вслед за курсовыми ожиданиями», - добавил он.
По его мнению, то, что мы сегодня наблюдаем в ценах на товарном рынке, в значительной степени является подстройкой экономики к накопившимся ценовым перекосам и дисбалансам. И первым из них является «риск просачивания обменного курса в импортные цены».
«Повышение ставки слегка изменит расклад между рисками и доходностью на валютном рынке в пользу тенге, но для нас важнее послать рынку сигнал, что мы готовы повышать и далее, чтобы спекуляции против тенге были невыгодными. Однако было бы неправильно пытаться управлять курсом через ставку. Мы это уже проходили», - подчеркнул Сабит Хакимжанов.
Второй фактор - риск роста тарифов на коммунальные услуги.
«Он присутствует на нашем рынке давно, есть и сегодня. Если тарифы монополистов занижены, то оборудование изнашивается, падают качество и надежность коммунальных услуг. Такая скрытая инфляция намного хуже открытой и для развития экономики, и для потребителя. Поэтому рост тарифов, если он вызван необходимостью приведения относительных цен в более устойчивое состояние, - это не тот фактор, на который должна реагировать денежно-кредитная политика», - пояснил представитель регулятора.
Третьим риск-фактором является рост цен на отечественные овощи, сельскохозяйственные продукты и масло, внесший существенный вклад в инфляцию в июне.
«Все эти три фактора рисков инфляции сейчас на подъеме. Однако не следует ожидать, что повышение ставки сразу же позволит снизить инфляцию. Задача не в том, чтобы с помощью ставки замедлить или затормозить рыночные процессы подстройки относительных цен. Нам нужно отдавать себе отчет в том, что инструменты денежно-кредитной политики влияют на экономику не сразу, а с большим и переменчивым отставанием», - сказал Сабит Хакимжанов.
По его убеждению, для того, чтобы быть эффективной и убедительной, монетарная дисциплина не может позволить себе при этом быть радикальной и непредсказуемой - стабильность и предсказуемость кредитных условий намного важнее.
В свою очередь заместитель председателя Национального банка Алия Молдабекова в своем комментарии более подробно остановилась на том, какое влияние решение о повышении базовой ставки окажет на курс тенге и состояние валютного рынка.
«Повышение базовой ставки способствует сбалансированности внутреннего валютного рынка за счет повышения привлекательности тенге и тенговых активов. В своих предыдущих интервью я отмечала некоторый дисбаланс на валютном рынке и недостаточное укрепление тенге из-за роста импорта товаров на фоне восстановления деловой активности и реализации отложенного спроса.
Более высокая ставка по тенге будет стимулировать рост предложения иностранной валюты со стороны нерезидентов, а также поддержит внутренний тренд по дедолларизации вкладов», - отметила она.
Кроме того, более высокая базовая ставка повышает привлекательность тенговых инструментов для иностранных инвесторов. По ее словам, с начала года наблюдается активный приток иностранных инвесторов в отечественные государственные бумаги. Этот тренд продолжается, и, по предварительным данным, текущий объем инвестиций нерезидентов в государственные ценные бумаги Казахстана составляет около 800 млрд тенге, тогда как на начало текущего года объем инвестиций нерезидентов равнялся 430 млрд тенге.
«Принятое решение по повышению базовой ставки позволит поддерживать баланс на внутреннем валютном рынке и сохранить привлекательность тенговых активов для внешних инвесторов. Это в свою очередь создает предпосылки к дальнейшему укреплению национальной валюты», - заключила Алия Молдабекова.
Михаил Максимов
Источник: Газеты «Казахстанская правда» (https://www.kazpravda.kz)